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科技股将成为牛市主线G确定性机会最高
来源:未知 时间:2019-10-10 07:40
       

  编者按:对于科技股,除了要考虑短期波动因素的影响,还面临技术更替快、看错几率大等风险,范波认为,投资者若实在看不准,买龙头是相对稳妥的策略。在科技股中,范波认为5G是确定性最高的板块。

  近几日,前期表现非常突出的科技股突然集体哑声,申万电子、通信、计算机三大行业继9月25日分别下挫3.67%、2.15%、1.99%后,又于26日再度领跌A股,板块跌幅均超过3%。对于科技股来说,近期的调整主要就是因为之前板块龙头涨幅过高,而大盘整体又偏弱,再加上部分资金选择在长假之前离场观望以防范风险。

  基岩资本副总裁范波认为,投资科技股除了要考虑短期波动因素的影响,还面临技术更替快、看错几率大等风险,“如果投资者实在看不准,买龙头是相对稳妥的策略。”在范波看来,由消费者本身需求推动的“2C”端场景的落地机会相对更明确,而“2B”和“2G”场景看似美好,但落地并不容易,虽有成功案例,但相对“2C”较少。

  范波:科技股最大的风险是技术更替快,难以把握,采用旧有技术的企业在某项新技术上未能及时跟进便被快速淘汰。科技股的第二个风险是看错的几率很大,一家企业即便研究出了新技术,最终仍然有可能达不到量产的条件。要想达到量产的水平,产能就要爬坡。所谓产能爬坡,小规模制作跟大规模制作是完全不一样的,只有当产能爬到一定程度的时候才能够达到量产,这个过程中还要考虑到设备折旧的盈亏在里面,这是多数公司一直无法量产的主要原因。

  《红周刊》:美股近十年牛市几乎由科技股撑起大半江山,您觉得A股市场是否具备科技牛的潜力或条件?

  范波:A股有产生科技牛的条件,一是政策支持,在资本市场上主要体现在科创板的设立,使得一批有核心技术的公司能够上市融资,加大研发投入,除此之外,国家也在不断支持科技创新,比如半导体领域的国家大基金。二是当前中美关系会倒逼中国的企业更加注重研发,自力更生,发展自主可控技术,而科技龙头公司很多都是上市公司,这些公司只要能有技术上的突破,进行进口替代,在国内就可以得到非常大的市场,市值增长也是必然的。

  《红周刊》:既然判断科技股将成为本轮牛市的主线,那么您的投资思路是什么?

  范波:对于科技股的投资思路,可分为三个层次:第一层最底层的技术,包括芯片、5G、人工智能,这是未来20年最重要的三个技术,大多数的创新都将在它们之上衍生出来;第二层是应用和场景,比如无人驾驶、远程医疗、物联网等等;第三层就是基于各种场景的细分行业。具体投资的时候,需要找到能引领技术变革的龙头公司,或者在商业化落地走在前头的公司。比如投资5G,我们需要着重研究华为和他的供应链公司,因为他是引领技术变革的公司。

  范波:很多应用现在想象起来是很美好的,但是落地并没有那么容易,比如说远程医疗、在线诊疗这些我认为是很难去实现的,我目前比较看好的是消费者本身需求所推动的 “2C”端的一些场景的落地,比如说自动驾驶、VR等应用场景,这些场景能给人们的生活带来更好的体验。纵观美股科技股的成长史,排名前列的也是苹果、微软、亚马逊等“2C”端的企业,“2C”的企业推进的一直都要比“2B”端的要快。

  范波:目前来看,科技领域里5G算是确定性最高的,和人工智能、芯片技术相比,5G的确定性是可以通过各个政府以及运营商的投资计划明确跟踪得到的。比如我国对于5G基站的建设数量的规划,运营商对于5G网络商用和5G套餐发售的计划,各个手机厂商对于5G手机发布的规划,这些都是非常确定的。

  《红周刊》:您提到了5G的确定性,那我们就从近期刷屏的5G手机开始谈谈,随着华为推出全球首部搭载5G SoC的手机Mate 30,未来或将掀起5G手机换机潮。投资方面,哪些细分领域更加值得关注呢?

  范波:过去两年手机销售一直比较低迷,随着5G到来,2020年下半年可能会有比较明显的换机潮。手机产业链的各个厂商在产品销量和单价上可能都有上升。华为的迅速崛起给国内厂家带来的机会比较大,一是因为华为整体销量可能会有非常大的增长;二是因为华为会加大国内供应商的市场份额。至于技术方面的变化,也是值得关注,比如天线的变换,LCP天线的使用,滤波器的变化,都有投资机会。

  范波:如果仅从网络建设角度,以往3G、4G的投资阶段来看,一般会经历概念升温和业绩兑现两个阶段。从2018年8月份开始到2019年2月份左右,上一波行情主要是偏概念性为主的。国家不停表态说5G的商用落地,美国也说要赢得这场重要的竞赛,这时处在一个还没有业绩落地的概念阶段,一些公司的股价被炒得翻了一、两倍。目前来看第一阶段也就是炒作概念的阶段已经是接近尾声了。后面应该是进入业绩兑现阶段。

  2019年是线G基站的元年,业绩开始慢慢地落地,而且趋势性是往上的。业绩兑现阶段主要关注各个公司业绩情况,有些超预期的可能会有持续的表现,有些业绩没有兑现预期的,可能会下跌,业绩兑现阶段也是一个股价分化的阶段。

  如果从更广的产业链角度来看,目前5G的炒作还是在炒网络建设阶段,而更大的机会会在后端的应用上。其中最主要的是自动驾驶和VR两个场景。VR这个场景在产业有很大的空间的,现在资本市场还没有反映出来,最近华为发布VR眼镜,资本市场可能会更加关注这个领域。自动驾驶在未来一两年也将会受到市场更多的关注。

  《红周刊》:您提到,2019年是线G基站的元年,那么,应当如何把握该细分领域的机会呢?

  范波:基站建设的投资机会主要是会体现在PCB、天线、滤波器、光模块等子领域。目前来看这些板块已经有所反映,不少公司已经有非常大的涨幅。后续随着业绩释放应该还会有投资机会,但是需要把握业绩释放的节奏和市场预期。

  《红周刊》:您还提到,5G后端应用方面,最主要的两个应用场景是自动驾驶和VR,目前它们的发展态势如何?

  范波:5G应用范围非常广,目前能够落地,或者较快见到成效的应用就是自动驾驶和VR。自动驾驶单车智能发展很迅速,随着各种传感器的量产以及成本不断下滑,自动驾驶厂家里程数的累积,算法的不断优化,而且随着商业模式的不断成熟,自动驾驶有可能会较快落地。VR已经有很多的应用,各种头显设备上市也有好几年,但受制于网络延迟和内容缺乏,发展一直不是很快。但是VR这个方向还是很有商业化前景的。华为的VR眼镜将在12月上市,同时内容方面也比以前有很大的丰富。VR必须依赖硬件、网络,内容的共同突破才会有好的前景,目前来看这个时点可能会很快到来。韩国5G商用已经有一段时间,目前看韩国5G用户能用的比较好的场景也是VR。

  范波:我通常会选择几类公司:在建设方面,第一类是技术变化比较大的公司,以前4G的时候用一种技术,5G的时候用了另外一种技术,另外一种技术必然会有一个新的市场出来,比如说滤波器,以前是金属腔体,现在可能是介质滤波器,介质滤波器谁做得好就有更大的市场空间了;

  第二类是单位价值大幅提升的公司,比如说传统4G基站的天线元,如果基站的数量保持不变的话,那么盈利就更多,实际上5G的频谱更短,也就意味着建基站更多才能覆盖;

  在后端应用方面,要看有哪些场景慢慢趋于成熟,比如在一两年里有比较成熟的商业场景,或者有订单落地的行业中一个一个去找出来。

  《红周刊》:从产业链的角度看,5G产业链上游产业主要包括芯片、光器件、射频器件;中游则主要包括基站、传输设备、基站天线;下游则包括运营和终端设备市场,从投资的角度来说,您会倾向于哪个环节?

  范波:从投资的角度来看,从上游到中游再到下游,其实都会有不少机会,只是机会出现在不同阶段。在5G的网络建设阶段,也就是运营商拿到牌照后的2-3年之内,主要还是以网络建设为主,这各阶段的投资机会主要集中在上游和中游。

  这里面各个细分领域还是会有些差别,由于5G和4G技术上的差别,会使得某些领域的变化比较大,比如典型的就是PCB领域,一方面对于材料的要求提高了,只有少数公司能做出高频高速的通信板,能做出来的企业自然会很受益。另一方面进口替代了,以前这些材料是买国外的,现在能国产了。微信添加小韭菜好友, ID:hzkxmt 获取更多行业研究研报及市场资讯

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